IMF对世界经济的展望（2007年春）

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　　有吉先生明确指出，在国际货币基金组织（IMF）2007年春对世界经济的预测中，包括欧美、日本等主要发达国家以及中国、印度等新兴国家的世界整体的经济增长在2007年和2008年都将为4.9%，虽然与2006年的5.4%相比略为减缓，但经济增长将持续并集中于世界范围的潜在增长率上，前景令人乐观。关于世界经济风险的情况，他指出，在2006年进行预测时存在的美国住宅市场、原油价格高涨等风险因素、以及通货膨胀风险略微有所缓解，与此相反，金融稳定性方面的风险则多少有所增加。

　　据有吉先生介绍，IMF之所以略微调低了2007、2008年的预期经济增长率是由于美国经济的减速。但是，关于美国经济本身，IMF预测由于住宅市场的调整，美国的预期增长率从2006年的3.3%调低到2007年的2.2%，但在2008年则又回调到与潜在增长率相符合的2.8%。欧洲经济状况也很好，2007年、2008年的增长水平都在2.3%。

　　主要拉动世界经济的是中国及印度等新兴国家的高经济增长。其中印度的经济增长率2007年为8.4%，2008年为7.8%，多少有点过热的担心。

　　焦点之一是关于美国经济，07年3月时民间经济学家预测的07年经济增长预测与IMF的2.2%相比略高一些，集中在2.4%左右，几乎没有预测认为美国经济会陷入不景气。

　　关于成为人们担心的因素的美国住宅市场问题，虽然住宅投资回落，但在全部GDP中只占6%左右的比重，占经济整体70%的个人消费呈现稳定增长，而且对个人消费有影响的劳动工资也没有下降，经济减速只限于原地踏步模式的可能性非常大。如果按照现状推移，IMF认为美国经济的减速给世界经济带来的影响很小。

　　此外据有吉先生介绍，在2000年美国IT泡沫崩溃时，由于亚洲各国对美贸易依赖程度大，因此经济不得不减速，但与2000年相比，2005年亚洲各国对美国出口的比率大幅降低，对美的贸易依赖程度明显下降，相反，在同一时期，很多亚洲国家对中国的出口却在显著增加，对中国的贸易依赖程度升高。

　　另一方面，他还指出，原来的看法认为亚洲对中国的出口经过在中国的最终加工实质上仍旧是出口到美国，但该观点并不一定与最近的实际情况相符合。

　　在本次IMF国际金融稳定性报告中，作为新的尝试，根据世界宏观经济风险和主要国家市场风险、信用风险以及新兴国家的风险等，发布了比较2006年9月与2007年4月的六角形全球金融稳定度示意图。据有吉先生介绍，一方面新兴国家的风险及宏观经济风险有所下降，另一方面信用风险、市场风险等则有所上升。

　　其中关于信用风险，由于美国住宅金融的次级贷款问题，2006年中贷出的购房款推迟偿还的情况在急速增多。而且，据有吉先生介绍，除此之外，在全球性风险方面需要注意的还有私募股权收购、及美国与欧洲的杠杆式贷款的迅速增加所积累起来的信用风险。有吉先生认为：“如果在抵押权中出现漏洞，那么经济全体的信用风险的提高会使利息提高，从而会影响到经济状况，这种风险多少已经显露端倪了。”

　　关于市场风险，在亚洲新兴国家的股票市场中，上海股市今年2月在达到最高股价后急速跌落，成为世界股价同时跌落的导火线，正如该现象所显示的，他认为有必要对以股票市场为首的资本市场的稳定度进行监视。

　　此外，关于利用内外利率差的日元套利交易的问题也一样，如果金融市场的变化比较剧烈，就会出现套利交易的供应货币与投资对象货币之间的兑换关系，关于这一点IMF也保持着必须予以关注的问题意识。

　　关于在全球范围内主要国家的经常项目收支不平衡会给汇率等带来哪些影响的问题，在以现行政策为前提的IMF世界经济预测中，美国的经常项目收支赤字即使在2007年以后也将保持在高水平上。另外，美国财政赤字的若干缩小，日欧内需的扩大，中国汇率制度的灵活化，产油国的扩大投资等正在朝着调整的方向运动。与此相关联，有吉先生认为，以IMF为组织者，设立了美国、欧元地区、日本、沙特阿拉伯、中国五个国家和地区的多国间协议场所，在为解决全球性不均衡问题的共同战略中达成了一致意见，对此应予以高度评价。

　　关于原油价格带来的风险，有吉先生认为：“现在存在由于供给方的原因而导致大幅度变动的风险。从选择交易价格反向推算，市场预计原油价格将达到90到100美元一桶。”

　　在研习会后的答疑中，有人提问，在G7（主要7国财政部长·中央银行行长会议）上决定要提高对冲基金的透明度，IMF有哪些相应措施？

　　有吉先生指出：“在亚洲，认为对冲基金作恶多端的观点很有势力，但一般情况下，它已经变为一种投资手段。在1996年前后时，它虽然作为巨富者个人的经营手段而被使用，但最近几年来，机构投资者的比重正在不断提高。关于对对冲基金的限制，IMF认为直接的限制并不一定有效。在银行对对冲基金的授信风险进行适度管理的同时，重要的是IMF要从市场相关人员那里获得信息并对其动向进行监控。”