中国人民币是否会贬值(二)――中国政府事关威信保卫货币

• 去年以来经济低迷、信用收缩，造成了中国资本项目收支状况恶化。出口方面尽管有好转的势头，但是资本流入的前景堪忧。从外汇的供求角度来看，人民币汇率稳定的难度加大。
• 关于人民币是否贬值的问题，到目前为止，还没有出现去年那种“弊大于利”的观点左右局势的征兆。但是，如果今后实施了财政、金融政策后仍然无法遏制通货紧缩的话，将不排除人民币贬值论占上风的可能性。
• 由于人民币贬值会增加一部分企业的外债偿还负担，因此，当政府真正考虑实行人民币贬值政策时，必须明确相应的补救措施。

　　人民币政策中不仅存在经济因素，而且要做政治上的考虑。即使假设美元与人民币之间的供需关系发生逆转，从如下因素考虑，也很难做出放任人民币贬值的选择。

　　第一是为克服亚洲经济危机的国际贡献任务。通过最近中国领导人与各国很多要人进行的会谈可以看到，中国领导人已经清楚地认识到如果采取只考虑本国利益的货币政策将会给世界经济带来严重的恶劣影响，中国也将受到强烈批评。

　　第二是对美贸易不均衡。美国对华贸易赤字在去年达到了499亿美元(美国统计数字)，美国议会表示了强烈不满。在已经有中国企业将出口从亚洲转向欧洲的形势下，再被看到有靠人民币贬值带动出口的苗头，就凭这一点，就将会给美中经济关系、加入WTO(世界贸易组织)谈判等带来严重的恶劣影响。

　　第三是要保卫和支持港币。如果人民币贬值，那么刚刚稳定下来的亚洲货币将再次陷入极度混乱，保卫港币也将面临色机，这对于在香港回归后非常重视香港稳定的中国来说是无论如何都不愿看到的事情。

　　第四是中国领导人的威信。朱容基总理在去年9月以来一直反复说过人民币不会贬值。虽然在日本有人表示怀疑，但很多中国人却认为既然已经那么反复多次否定，如果再贬值，那么朱容基就太没面子了。最近李岚清副总理等其他政府要人也讲话说不会贬值。就此我们可能就该认为人民币不贬值是经过反复研究的部门(国务院)意见。

　　如前所述，中国外汇市场的关键在于今后的贸易、投资动向，我们应该对于能够反映当前贸易、投资成效最新动向和外汇干预倾向及规模的外汇储备的每月的变动情况加以注意。

　　并且，即使发生超出预想的变化，中国政府肯定将会通过转换外汇政策，来首先采取追加性出口、投资促进措施，所以必须充分留意这方面的迹象。

　　不仅如此，即使以往在外汇市场中所见到的美元过剩倾向发生逆转，从政治观点出发也难于选择不进行稳定干预、放任人民币贬值的做法。中国政府的综合判断也有可能是一边盼望亚洲经济危机早日结束，一边已经做好了经受人民币升值考验的准备。

　　如果确实如此，那么我对这种姿态表示赞赏。为了挽回对现在仍继续走钢丝状态的亚洲经济的信任，日本及中国的责任重大。为此，我们希望日本不仅要扩大内需、积极实施经济合作，而且不要由于人民币贬值的被过度渲染而减少很快即将实施的对华投资。

　　最后，在预卜人民币的走势时尚有不甚明了之处。即虽然规模尚小，但已有关于黑市外汇市场在扩大的传闻，而且还有人说没有在统计中反映出的走私及非法在境外设立帐户等的规模也很大。如果非法进行大额外汇交易或移动资金那么正规市场交易汇率就会偏离实体经济，从而肯定会有发生不测之忧。