Kathy MATSUI女士从事日本股市的调查、投资战略的构筑工作已经有17年了。6月18日，RIETI邀请MATSUI女士就日本股市在世界股市中的定位、从宏观和微观两个方面的研究以及当前形势下日本股票市场的魅力与课题等发表了自己的看法。一方面她认为如果通过产业重组、企业合理化等方式可以改善日本企业的ROE，那么日本股市就有望活跃起来。另一方面她又指出，如果不努力提高企业价值，当日本股票失去吸引力的时候，就存在投资者的关心向中国及印度等地转移的风险。
全球性投资推荐股票和能源相关商品
高盛证券公司收集各地对预期收益率的预测，提出推荐资产分配。根据该预测，今年股票与能源相关商品预期收益率较高。这一预测的依据是2007年世界预测经济增长率是4.5％，包括中国等BRICs在内，潜在增长率今年与明年都预计超过3.5％。
她指出，股票市场的好消息是通货膨胀率并没有升温。成本低廉的BRICs的外加工产业等日趋活跃，抑制了世界性通货膨胀的发展，预计这一高增长、低通胀的趋势还将持续一段时间。
个人消费低迷是日本股市的负面因素
最近几年来，尽管世界的股价创出新高，但日本的股票却增长缓慢。关于这一点，MATSUI女士认为，受住宅市场影响美国的个人消费在减速的时候，亚洲及欧洲经济的良好内需拉动了世界经济。但是日本经济的个人消费增长并不显著，零售销售额也近于零增长。这是由于就业者收入增加不多，因此没有带动个人消费的增加。
但是，由于日本的失业率在经过九年之后降到3.8％的低水平，今后，就业供需紧张化有可能会引发工资的增长，同时由于土地价格回升，轻微的资产膨胀，就很可能成为个人消费增长的因素。
提高利率与股价向正相关关系发展
由于企业设备投资的增加和失业率的改善，日本经济得以复苏，因此，债券市场相关人员广泛认为，日本银行提高利率的时机很可能从今年底提前至今年夏季。经济学家也大多认为，通过在今年8月和明年年初各调息一次而会将利率提高到1%。
如果内需能够持续增长，日本的加息就可以说是货币政策的正常化。通常对于股市来说加息是一个负面因素，在摆脱通货紧缩的局面中，可以认为利率的提高是在景气复苏加速的状况下进行的，这可以说是一种正相关关系。
日本股票ROE正在改善但依然很低
MATSUI女士认为，2007年度日本股票股东资本回报率（ROE）与回报率为零的2001年相比，虽然预计提高到10.4％，得到大幅度的改善，但不包括日本在内的亚洲其他国家的回报率是15.3％，美国是19.7％，而欧洲是16.7％，与它们相比可以说日本依然处于低水平。 她介绍说，如果财务借入资本利用率回到3.5倍的历史纪录，本期利润率提高到4.5％左右的话，ROE就能提高到15%左右。这一潜力可以说正是日本股票的魅力，而且是否能够发挥出这一潜力，今后也将会引起人们的关注。
另一方面，MATSUI女士认为，从占亚洲企业三成以上、欧洲企业四成以上的情况来看，虽然日本企业的分红取向还是很低的，但是已经从19%恢复到27%，应予以好评。与亚洲企业3%的分红利率相比，日本企业只有1%左右，比较低。关于这一点，她认为日本经济已经成熟，从今以后的分红取向能够提到多高是一个重要的问题。
要提高日本企业的ROE，重要的是扩大M&A
在日本股票市场，外国投资者的买卖金额比率虽然至今仍然很高，但日本的个人投资者对日本经济未来走向的信心有多高是变化的关键。另外她还指出，从这些个人投资者的外债和股票投资中也能观察到偏爱高风险、高回报的倾向，如果日本企业无法带来回报，那么就不能回到日本的股票市场。
为了提高日本股票的吸引力，改善ROE非常重要。关于这一点MATSUI女士指出了产业重组、企业的合并和收购（M&A）的扩大及合理化的必要性。去年全世界的M&A交易虽然达到3.5万亿美元的规模，但其中与日本企业有关的仅占3%。她认为，外国投资者知道日本企业具有企业价值，所以如果在扩大M&A的同时进行切实的治理，就可以提高国内外投资者的评价。
日本企业虽然有350多家引进了收购防卫策略，但短期的对策有可能使企业治理退步，因此最终起作用的还是努力提高股价。
最后MATSUI女士提到了日本经济的风险，指出如果感觉不到经济的增长，日本股票的魅力就不复存在，资本就会流向中国、印度等经济增长国家。为了提高经济增长，除了前面提到的业务重组等以外，提高女性劳动力的水平也很重要。她总结到：“虽然有观点认为日本是储蓄大国所以没有问题，但50年后还是今天的状态也没问题吗？这是一个需要仔细考虑的问题。”