无形资产的市场评价

　　本文使用根据日本企业的研发（R&D）投资数据测算的研发资本存量对有形资产存量比率（研发资本比率）和日本上市企业的每月股价数据，实证分析了无形资产（研发资本）的积累程度与股价回报的超额收益率（α）及风险（β）之间的关系。使用市场模型推算的结果表明，个别企业研发资本比率的高低与该企业股价回报的超额收益率具有正相关性。这个结果显示，短视的投资者由于轻视企业无形资产投资产生的未来利益，因而倾向于在现阶段低估积极投资无形资产的企业。