企业治理制度的变化与经营者的更换

作者 斋藤卓尔(庆应义塾大学)、宫岛英昭(教职研究员)、小川亮(早稻田大学)
发表日期/编号 2016年3月 16-J-039
研究课题 企业治理分析的前沿:冒风险与企业治理
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概要

  本稿的课题是弄清1990年代以后日本企业治理制度的变化对更换经营决策者产生的影响。时间为1990年至2013年,从东证1部上市企业中随机抽取了500家公司作为调查对象,分析了更换经营决策者的决定性原因。从分析结果来看,虽然更换经营决策者对企业业绩的感应没有发生变化,但更换经营决策者产生感应的企业业绩指标从ROA转变为ROE,并正在向股价收益率转移。而且,在主银行具有强有力影响的企业,对更换经营决策者的ROA感应度较高,而在海外机构投资家持股比率高的企业,对ROE的感应度较高。这些结果与1990年代后半开始的主银行活动范围的缩小和海外机构投资家的增加相一致。在2000年代中期以后增加的公司外部董事对更换经营决策者产生的影响由人数来决定。公司外部董事为1人或2人的企业,对更换经营决策者的业绩感应度较低,但在公司外部董事为3人以上的企业里,更换经营决策者对业绩的感应度则显示出较高的倾向。