引进无保证人贷款与企业的筹资和业绩

　　在日本长年发挥着重要作用的政府系统金融机构之一的日本政策金融公库中小企业事业本部于2004年度引进了无保证人贷款，本稿分析了这一制度对企业筹资和业绩产生了什么样的影响并得出了下述主要结果。首先，引进无保证人贷款制度后，最初没有什么进展，但是从企业经营者保证规定开始实施（2014年2月）前后，利用者数急剧增加。其次，利用无保证人贷款的企业评级比利用有保证人贷款的企业更高且负债比例低，说明优良企业也在利用无保证人贷款。进而还发现，实施经营者保证规定促进了优良企业选择利用无保证人贷款。最后，利用无保证人贷款的企业利用贷款后的业绩，虽然在引进制度后的2005年度，在陷入财务危机的概率和利润率方面较差，但其后业绩反而非常出色。上述分析结果与同时期引进的无担保贷款的状况成为鲜明对照，无担保贷款虽然缓解了企业的资金制约，却导致利用贷款的企业业绩恶化（植杉、内田、岩木（2015））。与此相比，无保证人贷款不仅提供给可以接受包括财务限制条款在内的特约的企业，而且随着实施企业经营者规定，修改了优待内部评级优秀企业的制度，使优良企业都来利用，许多利用后的企业业绩也得到了改善。引进不要求在债权保护和经营纪律的意义上相似的保证和担保的贷款制度，给借款企业带来了不同的影响，这一结果显示出了密切注意无保证人贷款和无担保贷款的制度设计的重要性。