合伙投资成员的构成方式及其意义：使用风险投资回合明细表的分析

　　本文以日本非上市企业为对象，分析了多个风险投资企业在进行合伙投资时的成员结构。具体来说，使用详细的投资回合明细表数据，实证分析了在各投资回合中投资额最大的风投企业（Lead VC）属性与Lead VC之外的风投企业（Member VC）属性之间的相关性及其经济意义，得出的推定结果如下：第一，在初次投资回合中，没有观察到Lead VC与Member VC之间存在经验和规模的同配性（assortativity）；第二，从第二次投资回合以后，各风投企业之间资本金规模的明确的同配性（positive assortativity）出现加强的倾向；第三，除了这些结果外，在资本金规模不同的Lead VC与Member VC合伙投资时，尽快首次公开募股（IPO）的概率较高。以上结果显示了规模上不同的风投企业合伙投资所具有的意义。