关于企业金融发生排挤效应的实证分析

　　本文根据庄司（2013）关于公共债务积累对实体经济的影响在理论上的整理归纳，导出相应实证模型，在明确重建财政对实体经济的影响的同时，弄清低利率下的经济衰退这一日本经济谜局的机制。为此，本文针对伴随政府债务积累而产生的企业金融资金制约这一资金的排挤效应展开了分析。

　　分析结果表明，政府债务的积累，（1）阻碍对民间部门的资金供给，（2）造成实际利率的上升或者伴随预期收益率的下降而带来设备投资机会的降低，（3）由于财政僵化带来社会资本存量投入减少，因而对实体经济产生负面影响。此外，分析结果还表明货币政策的效果具有局限性。

　　可以说，这些分析结果对重建财政的必要性具有重要的含义。