日本上市企业对银行的依存度与设备投资的资金制约：对日本的公司债市场瘫痪的实证研究

　　本论文的目的在于，把2008年雷曼危机时日本公司债市场一时瘫痪作为自然实验来加以利用，弄清企业对银行的依存度和设备投资的资金短缺之间的因果关系。在日本，当公司债市场陷入功能不全时，银行部门却维持了健全性，因此，提高了对公司债市场的依存度、“脱离银行”的企业受到的冲击最大。在本文的分析中，通过把在同一时期面临偿还大量公司债的企业的设备投资支出和银行借款条件的变化，与对银行依存度高的企业进行比较，来检验“脱离银行”的企业是否陷入了资金短缺。本文的实证结果表明，（1）面临大量公司债到期的企业，并没有削减设备投资支出；（2）另一方面，这些企业的银行借款余额有所增加；（3）在面临公司债到期的公司中，与主办银行存在资本关系的企业，虽然在利率没有上升的情况下银行借款有较多增加，但是在设备投资支出方面并没有观察到有意义的差别。这些实证结果显示，对于日本上市企业来说，虽然降低对银行的依存度需要付出费用，但是并没有严重到影响设备投资支出的程度。

※本工作论文的英文版：（11-E-073）