贸易支付货币的决定因素与亚洲统一货币篮子的课题

作者 伊藤隆敏(教职研究员)、鲤渊贤(千叶商科大学)、佐藤清隆(横滨国立大学)、清水顺子(专修大学)
发表日期/编号 2009年6月 09-J-013
研究课题  
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概要

  本论文为一项实证研究,通过对汽车、电机、机械和电子零部件等四个行业在日本具有代表性的23家出口企业进行最新采访调查,详细地探讨了在贸易交易中,日本企业在微观层面对支付货币的选择行为,同时对其决定因素进行分析。根据采访调查的结果,按交易对象国分别详细地列出了从公开数据中无法得到的企业层面对贸易支付货币的实际选择状况。此外,把现有的理论和实证研究成果与从采访调查回答得到的关于企业层面对贸易支付货币的选择方针的知识进行融和,推导出了日本企业关于选择贸易支付货币的6个决定因素。这些决定因素是∶(1)集团内外交易还是经由贸易公司的交易;(2)外汇对冲成本;(3)市场竞争与产品竞争力的程度;(4)有无以美元结算交易为基础的产品群;(5)从亚洲生产据点向以美国为最终出口地的商业流程;(6)对于统一贸易支付货币是否有明确的外汇战略。进而根据调查对象企业对贸易支付货币的选择情况和同一调查的财务数据,构筑了新的配套数据,对上述决定因素是否能够解释实际上的贸易支付货币选择进行了横断面回归分析。其结果是:第一,向发达国家出口的大部分企业大多采取了与PTM(Pricing-to-Market)相整合的选择贸易支付货币的行为。这是由于在现代贸易交易中,日本具有代表性的出口企业的大部分出口都是向同一集团的海外当地法人进行的,其背景是受到出口对象地的市场激烈竞争的影响。第二,电子产品等美元结算交易已形成惯例的产品群,使美元作为贸易支付货币发挥着重要的作用。第三,结果显示出,日本企业通过亚洲生产据点向美国出口这一结构,使美元在日本企业向亚洲出口中发挥着重要作用。以上结果显示出,与经济规模相比,用本国货币结算在贸易交易中所占的比例很小,以美元结算的比例极大,日本对贸易支付货币选择的这种特殊性至今完全没有改变的理由之一,是与以制造电机、电子零部件产品的大企业为中心的日本企业在东亚构筑的生产网络密切相关的。对于现在日本企业隐含的这种东亚外汇风险上的课题,应考虑引进亚洲通用的货币篮子。今后,通过构筑参照亚洲通用货币篮子来协调地区内外汇政策的体制,可以期待在亚洲各国残存的外汇交易限制逐渐放宽。