对取消相互持股的定量分析：MarkⅡ

　　20世纪90年代、特别是90年代后期，日本上市企业的股份持有结构发生了很大改变。一方面，稳定的法人股东的比例急剧下降，另一方面，企业间分散持股的现象大幅增加。我们曾在发表于《证券分析周刊》（vol.40-12）的《对取消相互持股的定量分析》（宫岛、黑木合著）一文中，初步分析了决定金融机构与企业法人双方在取消相互持股（或维持）上进行主体性选择的主要因素，但该文留下了诸多需要改进的问题，如，(1)将银行部门作为单一主体进行推论分析，没有对各家银行的投资组合加以考虑；(2)虽然分析了银行不良债权问题，但没有导入显示该问题的变量；(3)由于将每三个决算年度作为一个时间段来分析，所以严格地说，并没有很清楚地体现出卖出股份的行为是同时进行还是先后发生的。本文在上次分析的基础上进一步展开论述，试图探明近年来取消相互持股的决定因素。具体来说，我们将重点放在银行股下跌与不良债权问题日益严重的90年代后期， (1)通过银行与企业法人每年在股份的减持和继续持有上的选择，分析二者之间的股份关系，并且，(2)在制作分析对选择起决定作用的模型上，直接参考各银行的财务结构，并加以分析。