日本的学术创投战略——以产业技术综合研究所事例为中心

日期 2009年6月25日
演讲者 木村行雄 (独立行政法人产业技术综合研究所创新推进室综合主管)/ 大野一生 (财团法人国际媒体研究财团 研究企划管理负责人)
主持人 富田秀昭 (RIETI研究调整主任)
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摘要

产业技术综合研究所创投开发中心的创业支援

木村行雄的照片木村:
  1995年制定了科学技术基本法和第一次科学技术基本计划,当时大学创投的风险企业只有45家,其后经国立大学独立行政法人化等,到2009年已增加到了1809家。

  关于在日本建立学术创投风险企业,由于政策决策人、研究人员和业务负责人等的立场不同,对其认识也大不相同。有人认为(从研究人员的立场出发)论文或专利等形式的一个研究成果便是一项创投事业,也有人(从政府机关的立场出发)重视振兴地区和产业。此外,还有人把学术创投作为科学技术基本政策的一个课题来予以定位。

  在这种情况下,产业技术综合研究所于2002年设立了“创投开发中心”,目的在于对以自己研究开发的种子技术为基础实际创办风险企业进行支援。该中心实行了这一创业支援制度(计划小组),即投入赞助费和(创业)人才,对创办公司进行2年的支援。已筹划了大约60项(创业支援)计划,创办了30多家公司。此外,还完善了作为“产业技术综合研究所技术转让创投”向已创业的企业提供5年支援的体制。

  产业技术综合研究所对创投活动进行了跟踪调查,其结果表明“经营决策人组建经营团队,经营团队制定业务计划,这些程序能否落实”已成为“创业成功的第一步”。或许大家会感到意外,“许多企业无法完成这一步”。

创投资金方面的探讨

  在大学创投的风险事业件数为第一位的东京大学,设立有产学合作本部,对创投事业的支援工作是由本部中的商业化推进部进行的。并且,东京大学在外部还拥有相关的风险资本,在此也对风险企业进行创业支援。各组织的分工是,内部组织重点执行教育,外部组织重点提供资金。

  作为外部风险资本的东京大学边缘资本(UTEC)于2007年10月开始运营在美国大学广泛展开的客座企业家(EIR: Entrepreneurs In Residence)活动。对于大学中可成为创投计划的项目,一年最高可提供1000万日元的资金,并一年征集3次。

  日本的学术创投、特别是许多技术创投,一般是以研究赞助费进行研究开发,创办公司是以个人资金,有前途的事业则一般采用风险资本(VC: Venture Capital)进行投资的形式。在筑波大学、大阪大学和京都大学等大学,也有与外部的风险资本(VC: Venture Capital)合伙组成基金等的事例。从2007~2008年前后起,也有美国的资本进入日本的学术创投进行携手合作的事例。

小结

  要明确风险企业成功的标准相当困难。譬如,至少要达到1亿日元的销售额。其后,企业并购(M&A: Merger & Acquisition)的成功、上市等情况也将成为一个指标。而且,在日本的学术创投中,虽然“不进行活动”但“企业继续存在”的事例很多。今后的展开需要有与民间协调的方法论和制度设计。为此就需要提高成功率。而且,还需要明确的成功事例。否则,就很难得到民间的投资。

研究成果的经济价值增长

大野一生的照片大野:
  产学合作的方法大致可分为以下3种:(1)专利使用许可和技术转让;(2)与民间企业共同研究;(3)通过创办风险企业自我实施。

  从东京大学和产业技术综合研究所的2007年度收益业绩来看,东京大学从129件专利使用许可和转让中获得了1亿日元左右的收入。平均每件价值为100万日元左右。产业技术综合研究所也从745件中获得了4亿5000万日元左右,平均每件的价值也将近100万日元。

  东京大学与民间的共同研究为1008件,收益额是45亿日元左右,平均每件为500万日元左右。产业技术综合研究所与民间的共同研究,2004年度的数字为296件,收益额约16亿日元,平均每件也是500万日元左右。

  在创办风险企业方面,作为特殊事例,东京大学创投的风险企业在上市时,东京大学的技术转让机构(TLO: Technology Licensing Organization)获得的利益约为20亿日元。

  在日本,是由大学、公共研究机关担任创业和创办阶段的价值评估工作。因此,要求研究机关应具备创投工作的专业知识。具体来说,是要求研究机关的经营部门对投资支援创业进行判断和成果说明;要求研究开发经管人设定创投的经济性价值的目标,并对其管理与评估;要求涉及创投工作的研究开发人员不仅停留在论文和专利上,还应设计出受市场欢迎的产品。然后,需要精心构思将各自的作用融合成一个体系。

学术创投支援的经济性价值评估与管理

1.创投支援的经济性价值评估模式
  在创投支援的经济性价值评估模式中,风险企业的商业化计划、研究机关的支援和投资费用、专利使用时的转让费、企业价值和支援价值将成为构成因素。其对象为创业~30年之后。只要采用这个模式,就可以探讨研究风险企业的创业支援计划、支援投资和回报。采用这个模式来预测一下产业技术综合研究所从机械部门的风险企业A公司的2004年度事业计划可获得的收益率,结果表明知识财产价值(专利使用费收入)为104%,创投支援事业价值(IPO股权)为283%。可以认为在这种情况下,继续对其支援直到新股份上市(IPO: Initial Public Offers)收益率更高。

2.按不同技术领域的风险企业的增长率和贴现率评估(成功事例调查和预测计划方法)
  对美国具有代表性的生物风险企业的贴现率进行了评估。具体计算出现金流、原始资本金和增资状况、市场时价总额等市场或初期投资家评估的价值与理论价值相吻合的贴现率。结果表明初期的贴现率为100%左右。当以此适用在日本获得成功的大阪大学创投的生物风险企业时,其结果表明该数值与现在的理论价值几乎相同。处于创投初期阶段的企业价值增长率,在电子器件部门的风险企业为200%左右,在IT服务部门的风险企业为500~2000%,尽管分析事例数有限,但可以引出因技术领域的不同而增长率不同的假说。

3.创业前后的创投活动的风险因素与评估(市场、技术的不确切性模拟)
  创业前后的创投活动伴随风险。不仅频繁发生技术开发进展缓慢的情况,而且由于市场环境变化对象产品也会发生变化。产业技术综合研究所就这种收益预测和价值评估的风险因素,即事业计划与实际业绩之差(风险溢价),对两家风险企业进行了调查,结果表明机械部门的风险企业A公司为3500%(即收益率1年缩小到35分之1),材料部门的风险企业B公司为670%。

4.创投和支援经营管理的适用
  这种不确切性因素年年发生变化,因此,每年需要利用经济性价值评估模式对事业计划等进行审查。通过定期反复进行这种审查,就能掌握特定技术领域和课题的风险,再作为知识经验加以积累,就能进行高效的支援。

日本语原文

*本记录由RIETI编辑部负责整理