关于次级房贷金融危机的内部讨论会

　　针对美国次级房贷问题引发的此次金融危机，RIETI于2008年11月18日邀请所内研究员和有识之士，举办了思考危机对策及今后展望的紧急讨论会。

　　首先藤田所长发言认为，从去年10月开始显现的源于美国次级房贷的金融危机，导致纽约的投资银行破产，全世界范围股票暴跌，而且影响到实体经济，使各国的经济增长率下降，是20世纪30年代世界大恐慌以来的危机。

　　小林高级研究员就此次次级房贷金融危机的对策，从金融的短期和长期方面、实体经济的短期和长期方面这四个观点，提出了下述政策建议。（参见会议资料1（日文）[PDF:130KB]）

1. 作为对金融危机的短期对策，IMF进行紧急融资的必要性和扩充其原有资本的必要性、建立处理向全球蔓延的不良资产的国际框架的必要性、以及作为国内对策的货币政策等都是讨论议题。
2. 作为金融业的长期性对策和改革，有必要重新建立金融监管规则，不仅传统的金融机构，而且从事国际金融业务的主体也应引进保证健全性的监管规则，建立Macroprudential policy（谨慎的宏观政策），并引进对评级机构的监管规则。此外，包括构筑国际范围的金融监管协调框架、重新建立经济理论在内的对金融政策规则的重新探讨，以及对稳定的基础货币体系的构想都是非常重要的。
3. 作为实体经济危机的短期政策，为防备今后美国经济规模可能发生缩减带来外需减少，亚洲等新兴国家有必要为扩大内需而采取财政措施。
4. 作为实体经济的长期改革，亚洲和日本也有必要长期扩大内需，为此，有必要扩大对环境方面的技术开发进行财政投资和对教育、研究教育机关投资。另外，特别在日本，通过改革社会保障制度消除人们的不安，以此扩大老龄群体的消费，并通过使医疗和护理产业化来扩大内需和就业，可以认为是有效的方法。

　　刈屋武昭教授根据次级房贷金融危机发生的背景指出，对金融体系的动机进行控制、对评级制度的方式、金融商品和证券化商品的方式等进行有效的全球金融市场制度设计具有重要性。特别是应强烈要求美国不要让GSE以现有的形态继续存在（参见会议资料2（日文）［PDF:940KB］）。此外有人提出，金融工程学是导致次级房贷金融危机的原因，但也有意见认为，金融工程学本身是学术性成果，问题在于使用方法。

　　小宫隆太郎教授指出，（1）少许的泡沫无法避免，应以此为前提考虑政策，有必要对上次日本的泡沫及1970—90年代在几个国家发生的泡沫进一步研究；（2）将金融机构分为安全机构（银行）和风险机构（证券公司等），风险负担应交由顾客自己判断；（3）政府扩大介入应慎重；（4）应把日本不是大国，现在只是中等实力国家作为前提进行讨论；（5）美元在实际有效方面是最稳定的货币，美元作为国际货币是最适当的，这在目前不会改变。

　　与会者提出了下述建议。第一，讨论了对泡沫发生的机制及发生后的影响进行分析的必要性。第二，讨论了在市场机制和全球化不断发展的过程中，对此在制度上可以怎样互补？特别是监管规则的方式（监管对象、范围和主体）。此外还有人指出，如何不断提高金融市场和实物市场两方的商品、交易及经济主体的质量是非常重要的。