削减财政赤字不可一概而论

　　今年6月在加拿大多伦多市举行的20个国家和地区（G20）首脑会议达成了协议，除日本以外的发达国家，须在2013年前削减半数国内财政赤字。这一协议虽然不包括日本在内，但是日本也做出了“国际承诺”，到2015年度将基本财政收支赤字占国内生产总值（GDP）的比重减半，到2020年度实现盈余。但是，即使是发达国家，各国财政赤字的原因和处境也各不相同。因此，不应制定统一的削减财政赤字的目标，而应由各国自己摸索解决结构性问题的方法。

　　2008年9月的雷曼冲击之后，作为世界性经济危机的对策，各国都在采取超宽松的货币政策的同时，制定了大规模财政动员的经济政策，其结果扩大了财政赤字。但是其后以希腊的财政问题为契机，在遭受欧元危机的情况下，以欧洲为中心，不能继续放任财政赤字扩大的呼声日益高涨，这导致了在20国峰会上设定了统一削减财政赤字的目标。

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　　从一般国民的角度来看，希望不交税却尽量享受政府提供的服务是很自然的。这是因为，一般国民认为，即使财政赤字增加，那也是财政部的责任，不是自己的问题。因此，首先需要知道，财政赤字扩大会引起什么样的问题。

　　第一，例如，日本现在的财政年度收入约为37万亿日元，支出约90万亿日元。如果用家庭收支来比喻，就等同于每月虽然只有37万日元的收入，却要支出90万日元。由于收入不足的部分依靠借债来填补，所以如果巨额赤字一直持续下去，就会陷入债务地狱。国家的赤字（财政赤字）也一样，将来必须偿还欠款，必须由子孙后代负担债务。当代人的支出不断超过税收，就是给子孙后代留下了欠账。

　　第二，财政赤字扩大，国债发行量增加的结果，会导致利率上升。如果国债发行量不断增加，那么为了让投资者购买国债，就需要支付高利息。国债利率上升将会招致其他利率也上升。企业贷款和住房贷款的利率也随之上升，导致设备投资和住房投资减少、经济恶化。

　　第三，大量发行国债的结果，为支付利息和偿还国债所需要的费用（国债费）也将增加。于是，不得不削减国债费以外的年度支出。

　　第四，政府部门扩大，会发生“排挤效应”，夺走民间可以做的工作。如果社会保障等民间可以做的业务也由政府去做，业务的低效就会蔓延，成本提高。

　　上述财政赤字引起的问题，在各国都是相同的，因此毫无疑问必须削减财政赤字。但是，财政赤字的原因却因国家而异，财政赤字达到什么程度时会成为大问题，也不能一概而论。

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　　日本的财政赤字的原因是，在经济增长停滞不前的情况下，税收增长很低，与此同时（1）为应对老龄化社会的社会保障；（2）从大城市向地方进行再分配的地方交付税补助金；（3）支付过去发行的国债利息费用这三项年度支出却大幅度膨胀。

　　另一方面，在欧美，为了解决雷曼冲击后就业减少的问题而实施的财政动员已成为财政赤字的重要原因，在结构问题上与日本的财政赤字大相径庭。

　　在美国，支付失业保险的费用规模庞大，而且美国和欧洲大陆各国，为调整就业的职业训练费用使年度支出增加。在年度收入方面，特别是在美国和英国，法人税收大幅度减少是财政赤字的重要原因。美国的法人税收降至最高峰时的三分之一。

　　如上所述，欧美各国财政赤字的结构，与老龄化带来年度支出增加的日本财政赤字不同，因此，削减各国的财政赤字不能一概而论，而应该分别实施能够解决各个国家结构问题的政策。

　　作为削减年度支出的方法，英国计划优先削减中央政府向地方政府的分配。不过，美国和英国都不削减教育经费，尤其是小学、初中和高中的教育经费，把重点放在为保持未来经济增长的人才培养上。日本的当务之急也在于保证教育所需的年度支出，同时考虑修改老龄化对策和向地方分配的资金等。

　　要想解决日本的结构问题，第一，应为健康的老年人创造能够继续工作的环境。根据日本的问卷调查结果，老年人想继续工作的愿望很高。

　　第二，需要在制定地方自立政策的同时，开展从民间引进资金的经济活动。不应依赖中央政府调拨资金，而应摸索为开展新业务从民间筹措资金的方法。青森县目前在尝试通过有效利用收益债券（revenue bonds：只靠公共设施的经营收益来回收本利的指定业务收益债券）来维持公共事业。进而，通过邮局和农协的营业窗口，出售地区基金和地区信托投资，也是填补对地方投资的一个方案。总之，需要摸索独自的道路，通过各种方法不依赖中央政府拨款。

　　第三，不用说，减少发行国债是极其重要的。但是，也必须注意日本的处境与欧美不同，避免引起过度的担心。

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　　希腊由于财政赤字扩大陷入了困境，招致欧洲统一货币欧元的信用下降。不过，如下图所示，希腊发行的国债余额与GDP比，2010年为111.8％，低于日本的约200％。尽管日本的财政赤字如此巨大，但为什么国债市场却如此稳定呢？

图 国债发行余额与GDP比

　　比较一下日本与希腊的国债供求关系就可以明白这个问题。无论是日本还是希腊，由于增加发行国债，使供给不断增加。对于这种情况，日本国债的需求也以超过供给的速度持续增加，其结果，国债的利率呈现下降的趋势。

　　日本的国债需求之所以持续增加，有下述几个原因：（1）国债最大购买者的日本国内金融机构，把因经济衰退而减少对民间融资的部分转向增购国债；（2）按照国际结算银行（BIS）的规则，对国债风险的评估为零，所以金融机构可以放心增购国债；（3）日本银行继续实施宽松的货币政策，所谓“资金剩余”的状况也在持续；（4）由于欧元不稳定，对日本国债的需求不断增加。结果，尽管日本大量发行国债，但都在日本国内得到了稳定消化。

　　另一方面，希腊的国债在国内没有能够稳定消化，外国投资者购买的数量很多。当希腊的财政赤字扩大时，外国投资者要求相应的风险溢价。如果没有充分的风险溢价，外国投资者就只能把资金从希腊国债撤出。结果，招致需求的减少和国债利率的大幅度上升，从而引起了希腊金融危机。

　　不过，虽说迄今为止日本的国债市场一直很稳定，但决不能保证今后也不发生问题。可以预测，在政治不稳定的情况下，无论是执政党还是在野党，都不会收紧年度支出，极力避免增税的倾向将进一步加强。

　　如果不能解决日本的结构性问题，就无法实现削减财政赤字的目标。因此，不应提出与欧美各国齐头并进统一削减财政赤字的目标，而应认识到各国处境的差异，实行对日本真正有效的改革，这才是当务之急。