非上市企业对私募债与银行借款的选择

　　在本论文中，我们利用中型骨干企业和中小企业的结算数据，分析了企业对发行私募债和从银行借款进行选择时的决定因素。私募债主要是中长期期限，大多附带银行担保。发行私募债的企业，大多是收益性高、负债比例低的中型优良企业。与发行私募债的企业相比，依靠从银行长期借款来筹措资金的企业固定资产比例较高。另一方面，小型企业和信息非对称问题严重的中型企业则选择从银行借款。因此，本研究的结果支持了下述假说:中型优良企业为避免银行频繁干预而发行私募债，以此来筹措中长期资金，同时又可以提高信用度。可以说，我们的研究对中型骨干企业和中小企业筹措资金时的选择具有重要的启示和政策意义。另一方面，对于发行私募债，主办银行的不良债权比例越高，该企业利用私募债的倾向越小。这一情况显示出，发行私募债并不是为了替代银行惜贷。