日本語タイトル:日本における企業の持続性と信用スプレッド

Sustainability and Credit Spreads in Japan

執筆者 沖本 竜義 (客員研究員)/鷹岡 澄子 (成蹊大学)
発行日/NO. 2021年7月  21-E-052
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概要

市場は、企業の環境・社会・ガバナンスからなるESGパフォーマンスを評価しているのであろうか?本研究では、この問いに答えるために、企業レベルのクレジットスレッドはボトムアップ手法により構築し、企業のESGパフォーマンスと信用スプレッドの関係を分析した。分析の結果、企業のESGパフォーマンスは信用スプレッドを有意に低下させることが示唆されたが、その影響はESGピラーや社債を発行する企業の信用力に依存することが明らかとなった。また、ESGパフォーマンスの影響は、ESG投資への認識が高まるにつれて、増大していることも確認された。さらに、その増大トレンドもESGピラーや企業の信用力に依存することが示唆された。特に、信用力が低い企業の信用スプレッドに対する環境ピラーの影響が最も大きなインパクトを持つことが明らかとなり、これは持続的ファイナンスを促進する国際的な傾向を反映していると考えられる。また、環境・社会・ガバナンスの各ピラーにおいては、資源の活用、人権、統治管理の項目が重要視されるようになってきていることが示唆された。

概要(英語)

Does the market value corporate environmental, social, and governance (ESG) performance in corporate bond credit spreads? We directly measure the relationship between corporate ESG performance and credit spread by constructing the firm-level corporate bond credit spread based on the 'bottom-up' approach. We find that ESG performance has a significantly negative effect on credit spreads, but its impact varies across ESG pillars and the credit quality of the issuing firms. Our results also indicate that with greater recognition of the importance of ESG investing, increasing ESG performance has the stronger effect of decreasing credit spreads. Furthermore, our analysis suggests differential trends across the pillars and issuing firms' credit quality. More specifically, the environmental pillar has the largest impact on the credit spreads for low-rated firms, partly reflecting the global trend toward facilitating sustainable finance. Within the E, S, and G pillars, the resource use category, human rights category, and management category respectively show the most prominent lowering effects on credit spreads.

Published: Okimoto, Tatsuyoshi, and Sumiko Takaoka, 2024. "Sustainability and credit spreads in Japan," International Review of Financial Analysis, Volume 91 (2024), 103052.
https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S1057521923005689