日本語タイトル:中小企業金融支援策の政策効果:一般均衡分析

Firm Dynamics, Misallocation, and Targeted Policies

執筆者 In Hwan JO (シンガポール国立大学)/千賀 達朗 (研究員)
発行日/NO. 2017年3月  17-E-017
研究プロジェクト 組織間ネットワークのダイナミクスと地理空間
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概要

中小企業は、大企業と比較して資金調達に課題を抱える先が多く、各国の政策当局がこれまでさまざまな形で中小企業に対する金融支援策を実施してきた。本稿では、中小企業金融支援策の効果を包括的に定量化する一般均衡モデルを構築して、政策の対象となる中小企業に与える直接的な影響だけでなく、一般均衡による価格変化を通じた非直接的な影響にも着目して、経済全体へ与える影響を定量化する。モデルは、生産性が異なる多数の企業による完全競争で、企業の参入と退出、担保に応じた借入制約が含まれており、データと整合的な企業規模ならびに企業年齢の分布(クロスセクション)を再現。その上で、キャッシュのトランスファーという形で中小企業に対する借入支援を行うと、1)資金不足による過小資本が解消され、生産が増大し、ミスアロケーションの解消による生産性の向上が達成されるほか、2)労働需要の増大から、生産性の低い企業による退出が増加し、生産性の低い企業の参入が減少し、経済全体の生産性が上昇する一方、3)収穫逓減のもとでは、操業企業数の減少による経済全体の生産性の低下が起こることがわかった。こうした結果は、政策対象外の企業に与える意図せざる影響を把握する重要性を示唆するものである。

概要(英語)

Access to external finance is a major obstacle for small and young firms. Thus, providing subsidized credit to small and young firms is a widely used policy option across countries. We study the impact of such targeted policies on aggregate output and productivity and highlight indirect general equilibrium effects. To do so, we build a model of heterogeneous firms with endogenous entry and exit, wherein each firm may be subject to a forward-looking collateral constraint for external borrowing. Subsidized credit alleviates credit constraints facing small and young firms, which helps them achieve an efficient and larger scale of production. This direct effect, however, is either reinforced or offset by indirect general equilibrium effects. Factor prices increase as subsidized firms demand more capital and labor. As a result, higher production costs induce more unproductive incumbents to exit, while replacing them selectively with productive entrants. This cleansing effect reinforces the direct effect by enhancing the aggregate productivity. However, the number of firms in operation decreases in equilibrium, and this, in turn, depresses the aggregate productivity.