日本語タイトル:政策の不確実性と直接投資:日中領土紛争の影響

Firm Expectations and Investment: Evidence from the China-Japan Island Dispute

執筆者 陳 誠 (香港大学)/千賀 達朗 (ロンドン大学)/孫 昶 (プリンストン大学)/張 紅咏 (研究員)
発行日/NO. 2016年9月  16-E-090
研究プロジェクト RIETIデータ整備・活用
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備考

初版:2016年9月
改訂版:2022年2月

概要

一時的な不確実性のショックは経済活動に長期的な影響を及ぼすのか? 本稿では、日本の多国籍企業のデータを用いて2012年に日中領土紛争の予期せぬエスカレーションが経済に与える影響を分析する。差分の差分法(difference-in-differences)による分析の結果から、日本企業の中国現地法人の現地販売は一時的に急激な減少が直接投資(FDI)の長期的な減少をもたらしたことが明らかになった。また、現地販売の急速な回復にも関わらず、日本企業は現地販売を過小評価する傾向が現れ、悲観的な予測を立てた企業が非常に多くなった。これらの結果は、外生的なショックが企業の経営判断に大きな影響を与えたことによって、企業がテール・リスクを回避するような行動を取ったことを示唆している。

概要(英語)

How do firm expectations affect their economic decisions? We provide evidence using a novel dataset on Japanese multinational firms' sales forecasts and exploring an unexpected escalation of a territorial dispute between China and Japan in 2012. The empirical analysis shows that after the escalation of the dispute, affiliates of Japanese multinational firms in China experienced a protracted decline in sales and investment, which had not recovered until the end of this study (2015Q1). We further document a similar drop in firms' sales forecasts and that firms under-predicted sales in 2013 and 2014. Finally, we estimate the effect of firm expectations on investment, and a back-of-envelope calculation shows that the under-forecasting of sales can explain 20 to 60 percent of the decline in investment.