从以投资为基础的资本资产定价模型（Investment-Based Capital Asset Pricing Model）看投资和资产收益率

　　本稿使用根据投资变化进行说明的以投资为基础的资本资产定价模型（I-CAPM），围绕资产收益率的因素，对日美的投资规模与资产收益率的关系及无形资产规模的影响进行了考察。根据I-CAPM的计算，投资规模越大，与投资相关的附带费用就越多，资产收益率也就越低，不过，单纯从各投资规模分别来看资产收益率，日美I-CAPM的可成立性都得到了证实。但是，如果加上Fama and French（1995）设计的Three factor model等其他因素时，日本的投资规模对资产收益率没有产生明显的影响。然而在美国，如果无形资产规模很大，I-CAPM的可成立性就能得到证实。并且，如果在有形资产投资上叠加无形资产投资，就可以观察到收益率差距有所减小的现象。这说明伴随有形资产投资发生的部分费用有可能被无形资产投资所代替。今后日本在促进IT化时，不仅投资硬件，还需要同时对无形资产投资，防止附带费用带来收益率下降。